Sharpe- och Treynorkvotarna presenteras för samtliga fonder varje land skilt för sig, alltså presenteras rankade Sharpe- och Treynorkvoterna för Danmark, Finland, Norge och Sverige i de fyra följande tabellerna. I slutet av kapitlet diskuteras och jämförs de erhållna resultaten. Fonderna är rangordnade enligt Sharpekvoten och därefter har motsvarande Treynorkvot för respektive fond tillsammans med rankingen lagts brevid för att lätt kunna jämföra resultaten. För såväl Sharpe- som Treynorkvoten är ett högre värde bättre eftersom det berättar för investeraren om fondens avkastning är ett resultat av bra investeringar eller är till följd av för högt risktagande. I tabellerna som presenteras härefter i detta underkapitel är endast de tio bästa fonderna mätt med Sharpekvoten presenterade, och samtliga betan för Treynorkvoten är beräknade med varje lands OMX index. De fullständiga resultaten för Treynorkvoten beräknade med såväl OMX indexen som MSCI indexen presenteras i bilagorna två och tre.
Tabell 9 Rankade tio bästa Sharpe- och Treynorkvoter för de danska fonderna
Fond Sharpe Ranking Treynor Ranking
Placeringsforeningen Nykredit Invest
Danske Fokusaktier 1,465 1 0,137 1
Danske Invest Danmark - Akkumulerende 1,392 2 0,135 2
Nordea Invest Portefølje Danmark 1,317 3 0,105 4
Absalon Invest Sektorallokering Danmark 1,218 4 0,089 7 BIL Nordic Invest Danske Small Cap aktier 1,015 5 0,070 13
Nykredit Invest Danske aktier 1,011 6 0,102 5
Danske Invest Danmark Small Cap 0,912 7 0,070 14
Maj Invest Danske Aktier 0,880 8 0,075 9
Danske Invest Danmark Fokus 0,866 9 0,032 29
Handelsinvest Danmark 0,863 10 0,074 10
OMX Köpenhamn Cap GI 1,109 0,096
De presenterade siffrorna är medeltalet för hela perioden 2000 till 2013
I tabell nio framgår att för de danska fonderna är samma två fonder, Placeringsforeningen Nykredit Invest Danske Fokusaktier och Danske Invest Danmark – Akkumulerende, placerade på första respektive andra plats mätt med båda prestationsmåtten. Förutom dessa två rankas även Nordea Invest Portefølje Danmark högt med båda prestationsmåtten. Dessa tre fonder har dock gemensamt att ingen av dem har varit aktiva under hela undersökningsperioden utan de har data för fyra, elva respektive tre år. Utöver detta har ingen fond en negativ Sharpekvot medan fyra fonder har en negativ Treynorkvot. Baserat på dessa resultat har den klara majoriteten av de danska fondförvaltarna lyckats erhålla positiva riskjusterade avkastningar. Det danska jämförelseindexet OMX Köpenhamn Cap GI har en Sharpekvot på 1,109 och en Treynorkvot på 0,096 vilket betyder att endast fyra fonder har presterat bättre än indexet mätt med Sharpekvoten medan motsvarande siffra för Treynorkvoten är sex fonder.
Tabell 10 Rankade tio bästa Sharpe- och Treynorkvoter för de finländska fonderna
Fond Sharpe Ranking Treynor Ranking
Evli Pohjoismaat B 1,143 1 0,081 15
Säästöpankki Kotimaa B 0,996 2 0,120 3
UB HR Suomi K 0,948 3 0,106 7
Fondita Nordic Small Cap B 0,887 4 0,111 5
Evli Pohjoismaat A 0,852 5 0,041 33
OP-Suomi Pienyhtiöt A 0,844 6 0,105 8
Handelsbanken Ruotsi Selective I 0,822 7 0,133 1
Nordea Nordic Small Cap Kasvu 0,813 8 0,102 9
Handelsbanken Ruotsi Selective 0,788 9 0,126 2
POP Suomi 0,762 10 0,094 12
OMX Helsingfors Cap GI 0,414 0,034
De presenterade siffrorna är medeltalet för hela perioden 2000 till 2013
Tabell tio presenterar de tio bästa finländska fonderna enligt Sharpekvoten. Evli Pohjoismaat B och Säästöpankki Kotimaa B är de två fonderna som presterat bäst enligt Sharpekvoten. Trots att både Evli Pohjoismaat A och B är bland de tio bästa mätt med Sharpekvoten är dessa rankade 15 respektive 33 bäst då man ser på Treynorkvoten. Denna skillnad beror på att Sharpekvoten i nämnaren använder sig av
den totala risken medan Treynorkvoten använder den odiversifierbara risken, alltså beta. Då fonderna med Treynorkvoten är rankade mycket sämre än med Sharpekvoten är det ett tecken på att den diversifierbara risken som fondförvaltaren tagit på sig har bidragit till att lyfta fondens prestation. Även här har ingen av de tre enligt Sharpekvoten bäst rankade fonderna data för hela undersökningsperioden utan de har åtta, elva respektive tio års data. OMX Helsingfors Cap GI indexet har en Sharpekvot på 0,414 och en Treynorkvot på 0,034 vilket betyder att 42 fonder har presterat bättre än indexet mätt med Sharpekvoten medan motsvarande antal fonder för Treynorkvoten är 36.
Tabell 11 Rankade tio bästa Sharpe- och Treynorkvotar för de norska fonderna
Fond Sharpe Ranking Treynor Ranking
Fondsfinans Spar 1,243 1 0,168 2
Eika Norge 1,235 2 0,084 23
Pareto Aksje Norge 1,177 3 0,085 22
Pareto Aktiv 1,128 4 0,034 43
Delphi Norge 0,912 5 0,113 4
Holberg Norge 0,868 6 -0,018 49
Alfred Berg Gambak 0,835 7 0,095 16
Alfred Berg Norge Classic 0,790 8 0,100 11
Danske Invest Norge II 0,776 9 0,112 5
ABN AMRO Indeks 0,774 10 0,122 3
Oslo Børs Mutual Fund Index GI 0,751 0,085
De presenterade siffrorna är medeltalet för hela perioden 2000 till 2013
Ur tabell elva framgår att fonden Fondsfinans Spar och Dephi Norge har en hög ranking mätt med såväl Sharpe- som Treynorkvoten. Flera av de tio bästa fonderna enligt Sharpekvoten har en mycket sämre ranking då man ser på Treynorkvoten, bland annat är Holberg Norge rankat sjätte enligt Sharpekvoten medan den enligt Treynorkvoten är sjätte sämst, alltså rankad som 49. Detta beror på att den diversifierbara risken som fondförvaltaren tagit har varit lönsam och lyft fondens prestation. Fondsfinans Spar som är bäst rankad har data för tio år, Eika Norge för nio år och Pareto Aksje Norge för elva år. Delphi Norge som är högt rankad med båda måtten är den bäst rankade fonden som har data tillgängligt för hela undersökningsperioden. Oslo Børs Mutual Fund Index GI har en Sharpekvot på 0,751 och en Treynorkvot på 0,085 vilket betyder att 14 fonder presterat bättre sett på Sharpekvoten medan 21 fonder presterat bättre då man ser på Treynorkvoten.
Tabell 12 Rankade tio bästa Sharpe- och Treynorkvotar för de svenska fonderna
Fond Sharpe Ranking Treynor Ranking
AMF Aktiefond Mix 1,739 1 0,213 1
Carnegie Småbolagsfond 1,151 2 0,180 2
AMF Aktiefond Småbolag 1,148 3 0,128 5
Spiltan Aktiefond Småland 1,076 4 0,151 3
Simplicity Norden 0,935 5 0,147 4
SEB Sverige Indexfond 0,810 6 0,120 6
Sverige 130/30 0,767 7 0,058 10
SEB Sverige Småbol Chans/Risk 0,761 8 0,059 9
Nordiska Småbolag 0,753 9 0,075 8
Sparbanken Aktiefond Sverige 0,746 10 0,106 7
OMX Stockholm Benchmark Cap GI 0,710 0,053
De presenterade siffrorna är medeltalet för hela perioden 2000 till 2013
Tabell tolv ovan presenterar de tio högst rankade fonderna från Sverige. Till skillnad från de övriga länderna är samma fonder, trots att de inte har exakt samma rankning, bland de tio bästa mätt med såväl Sharpe- som Treynorkvoten. Ingen av de fem bäst rankade fonderna har data för hela undersökningsperioden, såväl AMF Aktiefond Mix och Carnegie Småbolagsfond har endast data för två år, alltså mycket nära minimi antalet observationer som krävs för att vara med i denna undersökning. Den bäst rankade fonden som har data för hela perioden 2000 till 2013 är SEB Sverige Småbol Chans/Risk som är rankad åttonde bäst enligt Sharpekvoten och nionde bäst enligt Treynorkvoten. OMX Stockholm Benchmark Cap GI indexet har en Sharpekvot på 0,710 och en Treynorkvot på 0,053 vilket rankar indexet som elfte enligt Sharpekvoten och tolfte enligt Treynorkvoten.
Tabell 13 Fondernas prestation jämfört med sina respektive jämförelseindex
Sharpekvot
Fonder bättre än index Fonder sämre än index
Danmark 4 st 13 % 34 st 87 %
Finland 42 st 77 % 13 st 23 %
Norge 14 st 27 % 41 st 73 %
Sverige 10 st 24 % 35 st 76 %
Treynorkvot
Fonder bättre än index Fonder sämre än index
Danmark 6 st 18 % 32 st 82 %
Finland 36 st 66 % 19 st 34 %
Norge 21 st 39 % 34 st 61 %
Sverige 11 st 26 % 34 st 74 %
Som jämförelseindex används respektive lands OMX index
Tabell 13 ovan visar hur samtliga länders fonder har presterat jämfört med sina OMX (OSEFX för Norge) jämförelseindex. Oberoende om jämförelsen görs med Sharpe- eller Treynorkvoten har de finländska fonderna klarat sig bäst då man jämför deras prestation med jämförelseindexet. Näst bäst har de norska fonderna klarat sig följt av de svenska fonderna medan andelen danska fonder som överpresterat index är minst där endast 13 % respektive 18 % har lyckats prestera bättre än det danska jämförelseindexet. Detta är något som kunde förväntas på basen av den deskriptiva statistiken presenterad i tabell åtta i föregående kapitel.
Treynorkvotarna som presenteras i tabellerna nio till tolv är beräknade med respektive lands OMX index som marknadsindex. För att se om valet av marknadsindex är av stor skillnad beräknades också Treynorkvotarna med respektive lands MSCI index som marknadsindex. Ur dessa beräkningar framgår att samma fonder till stor del är de bäst presterande oavsett vilket av jämförelseindexen som används. Då man ser på de 15 bäst presterande fonderna beräknade med såväl OMX som MSCI indexen ingår för Danmark 14, för Finland och Norge 13 och för Sverige alla 15 samma fonder i denna ranking av de 15 bästa. De fullständiga tabellerna med Treynorkvotarna för samtliga OMX och MSCI index presenteras i bilagorna två och tre i slutet av avhandlingen.
Förutom att samtliga länders Treynorkvotar undersöks med respektive lands OMX och MSCI index jämfördes också alla fonders prestation med MSCI Norden indexet som marknadsindex vid beräkning av beta. En tabell över de från varje land enligt Treynorkvoten tio bäst presterande fonderna sammanslagna i en och samma tabell presenteras i bilaga tre. Ur denna ifrågavarande tabell med Treynorkvotarna beräknade med MSCI Norden som marknadsindex framgår att av alla de 193 fonder som avhandlingen undersöker tillhör fem av de tio bäst presterande fonderna till Sverige, två till såväl Danmark som Norge och en till Finland. Flera av fonderna i denna ranking av de bäst presterande fonderna har dock inte fullständig data, bland annat har de två bäst presterande fonderna (AMF Aktiefond Mix och Carnegie Småbolagsfond, båda från Sverige) endast data för två år.