Jensens alfa är ett riskjusterat prestationsmått som mäter om fondens avkastning är på en bra nivå jämfört med fondens risknivå. Ett positivt Jensens alfa betyder att fondförvaltaren har lyckats överträffa marknaden med hjälp av sina val av värdepapper. I detta kapitel presenteras medeltalen för samtliga fonder mot alla
respektive jämförelseindex. De fullständiga resultaten erhållna med respektive lands OMX och MSCI index och alla fonder mot MSCI Norden diskuteras här men presenteras i tabeller i bilaga fyra.
Tabell 14 Medeltalen för samtliga fonders resultat med Jensens alfa
Alfa Beta R2 Jämförelseindex Danmark -0,004 1,000 0,790 OMX Danmark Cap GI 38 fonder -0,002 0,930 0,716 MSCI Danmark
0,002 0,790 0,669 MSCI Norden
Finland -0,001 0,951 0,830 OMX Helsingfors Cap GI 55 fonder 0,005 0,600 0,560 MSCI Finland
0,002 0,868 0,765 MSCI Norden
Norge -0,001 0,919 0,861 Oslo Børs Mutual Fund Index GI 55 fonder 0,000 0,864 0,749 MSCI Norge
0,004 0,789 0,613 MSCI Norden
Sverige -0,003 0,911 0,832 OMX Stockholm Benchmark Cap GI 45 fonder 0,001 0,701 0,745 MSCI Sverige
0,001 0,751 0,729 MSCI Norden
Medeltalet av samtliga fonder mot alla index under tidsperioden 2000 till 2013
Ur tabell 14 framgår att ingen av ländernas fonder har i medeltal lyckats överprestera sitt OMX jämförelseindex. Utöver detta har alla länders fonder förutom de danska lyckats överprestera sina respektive MSCI index och samtliga länders fonder har i medeltal presterat bättre än MSCI Norden. Ytterligare kan konstateras att samtliga fonders beta är signifikant på en procents signifikansnivå mot alla sina respektive tre jämförelseindex.
Av de danska fonderna med OMX som jämförelseindex har sex fonder ett positivt alfa av vilka inget är signifikant. Som helhet har 15 fonder ett signifikant negativt alfa på en till tio procents signifikansnivå och av dessa är tolv bland de 17 sämst presterande fonderna. Åtta fonder har ett på en procents signifikansnivå signifikant negativt alfa. På basen av dessa resultat har de danska fondförvaltarna inte lyckats med att välja bra aktier och de danska fonderna har inte lyckats överprestera jämförelseindexet.
Majoriteten av de danska fonderna uppvisar även ett negativt alfa då MSCI Danmark används som jämförelseindex. Endast åtta fonder har ett positivt alfa och ingen av dessa är signifikanta. Den största skillnaden är att endast fyra fonder har ett signifikant
negativt alfa. DÅ MSCI Norden används som jämförelseindex ändras resultaten totalt.
Endast sex fonder uppvisar ett negativt alfa och ingen av dessa alfan är signifikanta medan sju av de tolv bäst presterande fonderna har ett signifikant positivt alfa.
Oberoende av vilket jämförelseindex som används är det ganska långt samma fonder som är de bästa och samma som är de sämsta.
Av de 23 finländska fonderna som lyckas överprestera OMX Helsingfors Cap GI indexet är tre fonder signifikanta. De tre fonder som under hela tidsperioden lyckats överprestera indexet är OP-Suomi Arvo, Aktia Capital B samt Nordea Suomi Indeksirahasto I med alfan på 0,005, 0,003 respektive 0,001. Sju av de 32 fonderna med negativa alfan är signifikant negativa och av dessa är OP-Delta B samt SEB Finlandia A signifikanta på en procents signifikansnivå. Med MSCI Finland som jämförelseindex är finländska aktiefondernas prestation bättre än med OMX, och hela 15 av de 17 bästa fonderna har ett signifikant positivt alfa samtidigt som endast två fonder uppvisar ett negativt alfa. Då MSCI Norden används som jämförelseindex har tolv av de 15 bästa fonderna ett signifikant positivt alfa samtidigt som fonden Säästöpankki Itämeri A är den enda som uppvisar ett signifikant negativt alfa.
Medeltalet av betat för fonderna är högst med OMX Helsingfors Cap GI som jämförelseindex följt av MSCI Norden och lägst med MSCI Finland. Majoriteten av fonderna som är bland de 15 bäst presterande med OMX Helsingfors Cap GI som jämförelseindex är också bland de 15 bästa mätt med såväl MSCI Finland som MSCI Norden. Fonderna Aktia Capital B samt OP-Suomi Arvo är de enda fonderna som uppvisar en signifikant överprestation av alla tre jämförelseindex samtidigt som ingen fond signifikant underpresterar alla index.
Då Oslo Børs Mutual Fund Index GI används som jämförelseindex har endast tre av de 15 bäst presterande fonderna ett signifikant positivt alfa. Dessa tre fonder är Danske Invest Norge II samt fonderna PLUSS Markedsverdi (Fondsforv) och PLUSS Index (Fondsforvaltn). Totalt har 31 fonder ett negativt alfa av vilka nio är signifikant negativa. Endast fonderna Globus Norge II och Postbanken Aksjevekst är signifikanta på en procents signifikansnivå med alfan på -0,012 respektive -0,006. Med MSCI Norge som jämförelseindex sjunker antalet negativa alfan till 15 samtidigt som sex av de 15 bäst presterande fonderna har ett signifikant positivt alfa. De tre fonderna som var positivt signifikanta med OSEFX som jämförelseindex är även positivt signifikanta med MSCI Norge. Då MSCI Norden används som jämförelseindex sjunker antalet negativa alfan ytterligare till tio samtidigt som tolv av de 15 bäst presterande fonderna
har ett signifikant positivt alfa. Också med MSCI Norden som jämförelseindex har de tre samma fonderna ett signifikant positivt alfa. Endast fonden Danske Invest Norge II har ett signifikant alfa på en procents signifikansnivå med ett alfa på 0,008. Oavsett vilket jämförelseindex som används är majoriteten av de 15 bäst presterande fonderna de samma och åtta fonder är med i de 15 bäst presterande fonderna för alla jämförelseindex.
Med OMX Stockholm Benchmark Cap GI som jämförelseindex för de svenska fonderna har endast sex fonder ett positivt alfa men ingen av dessa är signifikanta. Hela 39 fonder har ett negativt alfa av vilka 30 är signifikant negativa och 16 signifikant negativa på en procents signifikansnivå. Av de tre fonderna med högsta alfavärden har såväl AMF Aktiefond Mix som Carnegie Småbolagsfond endast data för två år medan Spiltan Aktiefond Småland har data för sex år. Med MSCI Sverige som jämförelseindex har 16 fonder ett negativt alfa och av dessa är två signifikant negativa. Av fonderna med ett positivt alfa har AMF Aktiefond Mix och AMF Aktiefond Sverige signifikanta alfan.
Då MSCI Norden används som jämförelseindex har sju fonder ett negativt alfa varav två är signifikanta. Sex fonder har ett signifikant positivt alfa och två av dessa hör till de som har presterat bäst oavsett vilket jämförelseindex som används, nämligen Spiltan Aktiefond Småland samt AMF Aktiefond Mix. Även för Sverige är majoriteten av de bäst presterande fonderna bland de bästa med alla index.
Då samtliga fonder använder MSCI Norden som jämförelseindex och de från varje land tio bäst presterande fonderna är rankade har Norge alla tio fonder bland de 15 med högsta alfa. Bland de 15 bäst presterande ryms förutom de norska fonderna även Spiltan Aktiefond Småland och Carnegie Småbolagsfond från Sverige samt Fondita Nordic Small Cap B, OP-Suomi Arvo och Nordea Nordic Small Cap Kasvu från Finland.
Den bästa danska fonden är Danske Invest Danmark – Akkumulerende som har det 17:e bästa alfat. Dessa resultat indikerar att de norska fonderna har presterat bäst då alla fonder jämförs mot samma index samt mot respektive lands OMX index trots att de finländska fonderna verkar ha presterat bäst på basen av prestationen mot respektive lands MSCI index. Tabellen över alla länders tio bästa fonder med MSCI Norden som jämförelseindex presenteras i bilaga fyra.