Yhdeksi jatkotutkimusehdotukseksi esittäisin tutkimusta siitä, miksi juuri tulevai-suuden kassavirta- ja tuottoarvomenetelmillä on niin suuri painoarvo yrityksen ar-vonmäärityksessä. Mitä asioita näiden menetelmien laskemisessa painotetaan ja onko olemassa tilanteita, joissa tiedetään, ettei näillä menetelmillä päästä tavoi-teltuun arvoon. Keskittämällä tutkimuksen ainoastaan näiden kahden menetel-män sisältöön ja valintakriteereihin voitaisiin saada uutta näkökulmaa arvonmää-ritykseen.
Toisena jatkotutkimusehdotuksena mielestäni olisi mielenkiintoista tietää, ero-aako myyjien ja ostajien näkökannat kuinka paljon toteutuneesta hinnasta. Mikäli ne eroavat, niin tutkimus voisi selvittää, mitkä tähän ovat suurimmat tekijät, ovatko tällaiset tilanteet yleisiä ja arvioivatko kaupan osapuolet yrityksen arvon ylä- vai alakanttiin.
LÄHTEET
Asiakatieto. 2019. Suomen Yrityskaupat Oy. Viitattu 30.3.2021. https://www.asia-kastieto.fi/yritykset/fi/suomen-yrityskaupat-oy/10562453/taloustiedot
Corporate Finance Institute. 2021. Strategic vs Financial Buyer. Viitattu 27.2.2021. https://corporatefinanceinstitute.com/resources/know-ledge/deals/strategic-buyer-vs-financial-buyer/
Damodaran, A. 2018. The Dark Side of Valuation. 3. painos. Pearson Education.
Eskola, J. & Suoranta, J. 2005. Johdatus laadulliseen tutkimukseen. Jyväskylä.
Gummerus.
Finder. 2021. Suomen Yrityskaupat. Viitattu 30.3.2021.
https://www.fin- der.fi/Myyt%C3%A4v%C3%A4t+yritykset+yrityskaupat+yritysv%C3%A4litys/Suo-men+Yrityskaupat/Turku/yhteystiedot/730937
Heikkilä, T. 2019. Sijoittaja.fi. Yrityksen arvonmääritys. Viitattu 16.3.2021.
https://www.sijoittaja.fi/48359/verottaja-laskee-yrityksesi-arvon/
Hirsjärvi, S., Remes, P. & Sajavaara, P. 2018. Tutki ja kirjoita. 22. painos. Porvoo.
Bookwell Oy.
Huotari, T. 2019. Lappeenrannan teknillinen yliopisto. Listaamattoman kasvuyri-tyksen arvonmääritys DCF-mallin avulla. Viitattu 9.1.2020.
https://lut- pub.lut.fi/bitstream/handle/10024/160157/Gradu%20Timo%20Huotari.pdf?se-quence=3&isAllowed=y
Investopedia. 2020. Acquisition. Viitattu 9.3.2021. https://www.investope-dia.com/terms/a/acquisition.asp
Johtohenkilö, 2021. Suomen Yrityskaupat. Haastattelu. 29.1.2021.
Jyväskylän yliopisto A. 2015. Tapaustutkimus. Viitattu 10.12.2020
https://koppa.jyu.fi/avoimet/hum/menetelmapolkuja/menetelmapolku/tutki-musstrategiat/tapaustutkimus
Jyväskylän yliopisto B. 2015. Määrällinen tutkimus. Viitattu 10.12.2020
https://koppa.jyu.fi/avoimet/hum/menetelmapolkuja/menetelmapolku/tutki-musstrategiat/maarallinen-tutkimus
Jyväskylän yliopisto C. 2015. Laadullinen tutkimus. Viitattu 10.12.2020
https://koppa.jyu.fi/avoimet/hum/menetelmapolkuja/menetelmapolku/tutki-musstrategiat/laadullinen-tutkimus
Kallunki, J.& Niemelä, J. 2007. Uusi yrityksen arvonmääritys. 4. painos. Talentum Media Oy.
Karaus, J. 2016. Lappeenrannan teknillinen yliopisto. Pienyrityksen arvonmääritys yrityskauppatilanteessa. Viitattu 9.1.2020. https://lutpub.lut.fi/bitstream/han-dle/10024/123431/pro_gradu_janne_karaus.pdf?sequence=2&isAllowed=y Koski, T. 2017. Pk-yrityksen strateginen talousjohtaminen. Viro. Helsingin Kamari Oy.
Liimatainen, A. 2015. Miten yrityksen arvo määritellään? Viitattu 17.3.2021.
https://www.tietoakseli.fi/blogi/liiketoiminnan-kehittaminen/miten-yrityksen-arvo-maaritellaan/
Luukkonen, S. 2021. Easteam. Arvonmääritys. Viitattu 11.3.2021. https://eas-team.fi/yrityskaupat-ja-jarjestelyt/myy-yritys/arvonmaaritys
Osakassopimus.fi. 2021. Yrityksen arvonmääritys. Viitattu 13.3.2021. https://osa-kassopimus.fi/yrityksen-arvonmaaritys/
RajatOn-oppimateraali. 2015. Tutkijan ABC. Viitattu 10.12.2020 https://rajaton-tatiedekasvatusta.wordpress.com/tutkijan-abc/
Rantanen, J. 2012. Arvonmääritys yrityskaupassa. Saarijärvi. Saarijärven Offset Oy.
Rantanen, J., Korpela, R., Engblom, A., Haavisto, M. & Haanpää, J. 2016. Arvokas yritys. Euraprint Oy.
Rikama, S. 2006. Tilastokeskus. Palvelut työllisyyden moottorina. Viitattu 20.3.2021. https://www.stat.fi/tup/tietotrendit/tt_06_06_palvelut.html Seppänen, H. 2017. Yrityksen arvonmääritys. Helsinki. Alma Talent Oy.
Sotka, J. Almgren&Sankamo. 2020. Yrityskaupat ja niitä edeltävät järjestelyt. Vii-tattu 9.3.2021. https://almgren-sankamo.fi/yrityskaupat-ja-niita-edeltavat-jarjes-telyt/
Suomen yrityskaupat B. 2021. Yritys. Viitattu 30.3.2021. https://www.yrityskau-pat.net/fi/tietoa/yritys/
Suomen yrityskaupat A. 2021. Yrityksen arvonmääritys. Viitattu 15.3.2021.
https://www.yrityskaupat.net/fi/ohjeita-yrityskauppaan/yrityksen-arvo/yrityk-sen-arvonmaaritys/
Taloushallintoliitto. 2021. Kirjanpitovelvollisuus. Viitattu 18.3.2021. https://ta-loushallintoliitto.fi/kirjanpitovelvollisuus
Tilastokeskus A. 2021. Palvelut. Viitattu 19.3.2021.
https://www.stat.fi/meta/kas/palvelut.html
Tilastokeskus B. 2021. Pienet ja keskisuuret yritykset. Viitattu 18.3.2021.
https://www.stat.fi/meta/kas/pienet_ja_keski.html Tilastokeskus C. 2021. Teollisuus. Viitattu 19.3.2021 https://www.stat.fi/meta/kas/teollisuus.html
Väisänen, K., Jääskeläinen, J. & Kortesuo, K. 2020. Exit opas yrittäjälle. Liettua.
BALTO print.
LIITTEET
LIITE 1
Kyselylomake
Kysely koskee arvonmääritystä teollisuus- ja palvelualoilla pienissä- ja keskisuurissa yrityksissä.
Teollisuusalan määritelmä: ”Teollisuudella ymmärretään mekaanista tai kemiallista epäorgaanisten tai orgaanisten aineiden muuttamista uusiksi tuotteiksi riippumatta siitä suoritetaanko työ koneellisesti vai käsin, tehtaassa vai työntekijän kotona. Määritelmän mukaan myös tuotteiden kokoaminen (kokoonpano) luetaan teollisuustoimintaan.”
(Tilastokeskus 14.12.2020)
Palvelualan määritelmä: ”Palvelualat, joita ovat mm. kauppa, kuljetus, varastointi ja tietoliikenne sekä liike-elämän palvelut, ovat kasvaneet yhdeksi talouden suurimmaksi toimialaryhmäksi.” (Tilastokeskus 14.12.2020)
Aluksi muutama taustatietoa kartoittava kysymys.
1. Minkä ikäinen olet?
• Ylempi ammattikorkeakoulu
• Yliopisto
• Jokin muu, mikä?
____________________________________
Arvonmääritykseen liittyvät kysymykset:
4. Arvioi kuinka monen yrityksen yrityskauppojen pa-rissa olet työskennellyt? arvonmääritysmenetelmää/arvonmääritysme-netelmiä käytät eniten pienten ja keskisuurten yri-tysten arvon määrittämiseen teollisuus- ja palvelu-aloilla?
• Substanssiarvo-menetelmä
• Tuottoarvo-menetelmä
• Verottajan malli (substanssi ja tuottoarvo yh-distettynä)
• Tulevaisuuden kassavirtoihin perustuva
• Käyttökatteeseen perustuva
• Kaikkia näistä
• Jokin muu, mikä?
____________________________________
6. Käytätkö yleensä montaa menetelmää yhdistettynä?
• Kyllä
• Ei
7. Jos vastasit edelliseen ”Kyllä”, mitä menetelmiä yh-distät eniten keskenään? (Valitse max. 3)
• Substanssiarvo-menetelmä
• Tuottoarvo-menetelmä
• Verottajan malli (substanssi ja tuottoarvo yh-distettynä)
• Tulevaisuuden kassavirtoihin perustuva
• Käyttökatteeseen perustuva
• Kaikkia näistä
• Jokin muu, mikä?
____________________________________
8. Arvioi kuinka monessa arvonmääritystapauksessa kyseessä on ollut sukupolvenvaihdostilanne?
• 0 %
• 1-25 %
• 26-50 %
• 51-75 %
• 76-100 %
9. Mitä arvonmääritysmenetelmää olet käyttänyt eni-ten sukupolvenvaihdostilanteessa?
• Substanssiarvo-menetelmä
• Tuottoarvo-menetelmä
• Verottajan malli (substanssi ja tuottoarvo yh-distettynä)
• Tulevaisuuden kassavirtoihin perustuva
• Käyttökatteeseen perustuva
• Kaikkia näistä
• Jokin muu, mikä?
____________________________________
10. Mitkä asiat vaikuttavat menetelmän/menetelmien valintaan eniten? (Valitse 2)
• Toimiala
• Kaupan luonne/tarkoitus
• Yhtiömuoto
• Yrityksen tulos
• Yrityksen varallisuus
• Toimialan kiinnostavuus mediassa
• Jokin muu, mikä?
____________________________________
11. Mitkä asiat vaikuttavat eniten yrityksen arvoon (Va-litse max. 3)
• Tulevaisuuden näkymät
• Toimiala
• Johto & Henkilökunta
• Asiakaskunta
• Tuloshistoria
• Taseasema (varallisuus)
• Teknologia
• Jokin muu, mikä?
____________________________________
12. Mitä arvonmääritysmenetelmää käyttämällä useim-miten päästään lähimmäksi toteutunutta kauppa-hintaa?
• Substanssiarvo-menetelmä
• Tuottoarvo-menetelmä
• Verottajan malli (substanssi ja tuottoarvo yh-distettynä)
• Tulevaisuuden kassavirtoihin perustuva
• Käyttökatteeseen perustuva
• Kaikkia näistä
• Jokin muu, mikä?
____________________________________
13. Muuta huomioitavaa arvonmäärityksessä:
____________________________
LIITE 2
Haastattelulomake
Palvelualan määritelmä: ”Palvelualat, joita ovat mm. kauppa, kuljetus, varastointi ja tietoliikenne sekä liike-elämän palvelut, ovat kasvaneet yhdeksi talouden suurimmaksi toimialaryhmäksi.” (Tilastokeskus 14.12.2020)
Teollisuusalan määritelmä: ”Teollisuudella ymmärretään mekaanista tai kemiallista epäorgaanisten tai orgaanisten aineiden muuttamista uusiksi tuotteiksi riippumatta siitä suoritetaanko työ koneellisesti vai käsin, tehtaassa vai työntekijän kotona. Määritelmän mukaan myös tuotteiden kokoaminen (kokoonpano) luetaan teollisuustoimintaan.”
(Tilastokeskus 14.12.2020)
Haastattelu koskee arvonmääritystä teollisuus- ja palvelualoilla pie-nissä- ja keskisuurissa yrityksissä.
Taustakysymyksiä:
1. Minkä ikäinen olet?
2. Mikä on sukupuolesi?
3. Minkälainen koulutustausta teillä on ja millainen työuranne on ollut arvonmäärityksen parissa?
• Arvioi kuinka monen yrityskaupan parissa olette työskennelleet?
Arvonmääritykseen liittyvät kysymykset:
4. Mitkä yritykseen liittyvät tekijät vaikuttavat yritys-kaupan muodostumiseen?
• Millaisia asioita kauppatilanteissa käydään läpi?
• Kuinka usein ja millaisissa tilanteissa tulevai-suuden ennusteilla on merkitystä?
5. Minkälaisia vaiheita yleensä on, kun tehdään yrityk-selle arvonmääritys?
• Onko prosessissa yleensä samat päävaiheet?
Jos niin mitkä ja missä tilanteissa?
• Onko asioita, jotka vaikeuttavat yrityksen ar-vonmääritystä? Mitkä tällaisia asioita ovat?
6. Kuinka suuri merkitys tilinpäätösinformaatiolla on, kun määritetään yrityksen arvo? Riippuuko esimer-kiksi yritysmuodosta tai toimialasta?
7. Mitä arvonmääritysmenetelmää/arvonmääritysme-netelmiä käytät pienten ja keskisuurten yritysten ar-von määrittämiseen teollisuus- ja palvelualoilla?
• Mitkä asiat vaikuttavat menetelmän/mene-telmien valintaan?
• Yhdistätkö joitakin? Jos yhdistät niin mitä ja miksi?
8. Kuinka suuri osa arvomääritystilanteista on sukupol-venvaihdostilanteita?
• Mitä arvonmääritysmenetelmää olet käyttä-nyt sukupolvenvaihdostilanteessa? Miksi?
9. Mitkä asiat vaikuttavat eniten yrityksen arvoon?
10. Mitä arvonmääritysmenetelmää käyttämällä useimmiten päästään lähimmäksi toteutunutta kauppahintaa?
LIITE 3
Arvoisa vastaanottaja,
Teen yritys X tilitoimistolle toimeksiantona opinnäytetyön, joka koskee arvonmääritysmenetelmien käyttöä palvelu- ja teollisuusaloilla pie-nissä- ja keskisuurissa yrityksissä.
Tutkimuksen tavoitteena on selvittää arvonmääritysmenetelmien käyttöä ja sitä, yhdistelläänkö niitä ja jos yhdistellään niin miten. Opin-näytetyö tehdään Vaasan Ammattikorkeakoulun ja toimeksiantaja yri-tyksen yhteistyönä.
Tutkimus kohdennetaan ainoastaan Teille ’Suomen Yrityskaupat’ hen-kilökunnalle. Keräsin yhteystiedot nettisivuiltanne (https://www.yri-tyskaupat.net/fi/yhteystiedot/).
Kyselyyn kuluu aikaa noin 5 minuuttia ja vastaamisenne on ensiarvoi-sen tärkeää, sillä olette kyseiensiarvoi-sen alan ammattilaisia ja ainoita tämän tiedon omaavia asiantuntijoita Suomessa.
Tutkimuksessa kerättävä tieto käsitellään, analysoidaan, raportoidaan ja säilytetään luottamuksellisesti. Ohessa olevasta linkistä pääsette itse kyselyyn:
https://docs.google.com/forms/d/e/1FAIpQLSc8ncVT50BDWvKmWfo 1MGH-Y4f51EZVLLvLyv10puyZyfwZ2w/viewform?usp=sf_link
Yhteistyöterveisin, Jenny Virtanen
LIITE 4
Arvoisa vastaanottaja,
Erityiskiitos Teille, jotka olette jo ehtineet vastata yritys X:lle tehtä-vään opinnäytetyön kyselyyn. Vastauksia on tullut jo paljon ja on ollut ilo huomata, kuinka moni Teistä on kerennyt tuomaan esiin arvon-määritysmenetelmiin liittyviä käytänteitä. Toivon saavani vielä muu-taman vastauksen, joten lähetän uudelleen linkin, josta pääsette vas-taamaan kyselyyn. Kysely on auki 20.1.2021 saakka.
Oheisesta linkistä pääsette vastaamaan kyselyyn, mikäli ette ole sii-hen vielä vastannut.
https://docs.google.com/forms/d/e/1FAIpQLSc8ncVT50BDWvKmWfo 1MGH-Y4f51EZVLLvLyv10puyZyfwZ2w/viewform?usp=sf_link
Tutkimukseen liittyy kyselyn lisäksi haastattelu, johon pyytäisin kahta osallistujaa. Haastatteluun menee arviolta aikaa noin 15-30 minuuttia ja se voidaan toteuttaa esim. teamsin/zoomin välityksellä. Haastat-telu sisältää arvonmääritykseen liittyviä kysymyksiä ja on ensiarvoi-sen tärkeää saada tietoa Teiltä, jotka olette kyseiensiarvoi-sen alan asiantunti-joita.
Toivoisin halukkaiden vastaavan tähän sähköpostiin, jotta voimme sopia Teille parhaiten sopivan haastatteluajankohdan. Tutkimuksessa kerättävä tieto käsitellään, analysoidaan, raportoidaan ja säilytetään luottamuksellisesti.
Kiitos vaivannäöstänne ja osallistumisestanne, se on ensiarvoisen tär-keää minulle ja toimeksiantaja yritykselle.
Yhteistyöterveisin Jenny Virtanen