TIIVISTELMÄ
Tekijä: Antti Puranen
Tutkielman nimi: Teknisen analyysin hyödynnettävyys hyödykefutuurimarkkinoilla
Tiedekunta: Kauppatieteellinen tiedekunta
Pääaine: Rahoitus
Vuosi: 2011
Pro gradu -tutkielma: Lappeenrannan teknillinen yliopisto
101 sivua, 6 kuvaa, 4 taulukkoa ja 4 liitettä Tarkastajat: professori Eero Pätäri
professori Minna Martikainen
Hakusanat: Tekninen analyysi, hyödykkeet, Futuurit Keywords: Technical analysis, commodities, Futures
Tutkielman tavoitteena on tarkastella teknisen analyysin hyödynnettävyyttä hyödykefutuurimarkkinoilla. Tutkielmassa pyritään selvittämään, onko teknisen analyysin eri menetelmien mukaan ajoitetuilla hyödykefutuurien osto- ja myyntitoimeksiannoilla mahdollista ylittää toisaalta passiivisen indeksisijoittamisen ja toisaalta osta ja pidä -strategian tuottotaso sekä työssä analysoimaan saatujen tulosten syitä.
Tutkimusaineisto sisältää 25 eri hyödykkeen futuuriaikasarjat vuosilta 2000 - 2010. Historiallisiin kurssitietoihin pohjautuen muodostettiin seitsemän sijoitusstrategiaa ja yhteensä 21 eri menetelmävariaatiota, joiden suoriutumista tutkittiin yksittäisten hyödykefutuurien osalta sekä hyödykefutuuriportfolioina.
Tulokset osoittivat, että tekniseen analyysiin perustuvilla hyödykefutuuristrategioilla on ollut mahdollista saavuttaa merkittävää hajautushyötyä. Lisäksi aktiivisten kaupankäyntistrategioiden tuotot ylittivät sekä passiivisten markkinaindeksien että osta ja pidä -strategian tuottotason. Strategioiden kannattavuuden havaittiin korreloivan positiivisesti ja tilastollisesti merkitsevästi tutkimuksessa analysoitujen tuottoaikasarjojen autokorreloituneisuusasteen kanssa, mutta käänteisesti
ja merkitsevästi eri menetelmävariaatioiden synnyttämien kaupankäynti- signaalien määrän kanssa.
ABSTRACT
Author: Antti Puranen
Title: The exploitation of technical analysis in com- modity futures markets.
Faculty: LUT, School of Business
Major: Finance
Year: 2011
Master’s Thesis: Lappeenranta University of Technology
101 pages, 6 figures, 4 tables and 4 appendixes Examiners: professor Eero Pätäri
professor Minna Martikainen
Keywords: Technical analysis, commodities, Futures
The aim of this study is to examine the profitability of technical analysis by using commodity futures. The study focuses on determining whether or not technical analysis can be used to create profitable buy and sell signals and whether the use of such models makes it possible to beat market re- turns. The possible existence of causal relations between returns of tech- nical analysis, autocorrelations, volatility and the number of trading signals is also examined in the thesis. Testing of the research hypothesis was conducted using portfolio formation strategy of the modern portfolio theory.
The research data is mainly from US markets and covers the years be- tween 2000 and 2010.
The empirical results of the thesis indicate that adding a technical analysis component to a commodity portfolio may provide strategic benefits in the form of higher risk-adjusted returns and reduced volatility. The study also suggests a statistically significant causality between returns, autocorrela- tion and the number of trading signals.
