5. YHTEENVETO JA JOHTOPÄÄTÖKSET
5.3. Tutkimuksen rajoitteet ja jatkotutkimusaiheet
Tutkimuksen merkittävimmät rajoitteet liittyvät käytettävissä olleen suomalaisen havaintoaineiston vähäisyyteen, mikä tiedostettiin jo tutkimuksen alussa.
Tutkimusaiheen ajankohtaisuus kannusti kuitenkin tekemään aiheen ensimmäisiä testejä ja havaintoja kotimaisista kiinteistörahastoista tähän mennessä kertyneellä aineistolla. Tutkimusaineisto on peräisin vuosilta 2012–2018, joiden aikana yleinen markkinatilanne on säilynyt nousujohteisena. Saatuja tuloksia ei voida siis yleistää muita markkinatilanteita kuvaaviksi. Seitsemän rahaston otos edusti noin kolmasosaa perusjoukosta, mutta näyte jouduttiin poimimaan ei-satunnaisesti, koska tutkimuksen yleistettävyyttä parantavat satunnaisotanta tai kokonaistutkimus eivät olleet aineiston ominaisuuksista johtuen mahdollisia.
Tutkimuksen rajoitteisiin kuuluvat myös suomalaisilta kiinteistörahastoilta puuttuvat viralliset vertailuindeksit, joihin peilata rahastojen suoriutumista. Tutkimuksessa jouduttiin tästä syystä muodostamaan rahastoille niiden kiinteistötyyppiallokaatioita vastaavat vertailuindeksit. Todellisuudessa indeksien kanssa vertailukelpoisempi luku olisi ollut rahastojen tuotto, josta hallinnointipalkkiota ei ole vielä vähennetty.
Tällaista lukua ei kuitenkaan ole suoraan saatavilla ja toisaalta yksityissijoittajan näkökulmasta rahastojen eri kokoiset hallinnointipalkkiot huomioiva tuottoluku on informatiivisempi. Vähäistä tulkinnanvaraa oli myös rahastojen koon arvoissa, koska rahastot eivät ilmoita koon osalta vertailukelpoisia lukuja tai täysin yhteismitallisia tietoja niiden laskentaan. Tästä huolimatta tutkimus kuvaa lopulta myös rahastojen kokoa melko tarkasti yhtenevällä logiikalla.
Tutkimuksen tilastollisina testeinä muuttujien välisistä yhteyksistä käytettiin regressioanalyysiä ja korrelaatiokertoimia. Selitysasteet ja korrelaatiokertoimet jäivät tutkimuksessa kuitenkin kohtalaisen mataliksi ja tärkeimmät havainnot tehtiin aineistojen kuvaajista tilastollisten testien sijaan. Omat rajoitteensa tutkimukselle asettavat aina myös tutkijaan liittyvät inhimilliset tekijät, kuten taustaoletukset aiheesta ja tutkimustuloksista.
Jatkotutkimusaiheena ehdotetaan saman tutkimuksen toistamista noin viiden vuoden kuluttua, jolloin tutkimusaineistoon saataisiin mukaan huomattavasti useampia rahastoja sekä pidempiä aikasarjoja, jotka sisältäisivät rahastojen elinkaaren uusia vaiheita. Myös erilaisten markkinatilanteiden sisältyminen tarkastelujaksolle voi tuoda uusia näkökulmia saatuihin tuloksiin. Tämän tutkimuksen merkittävin tulos iän ja suoriutumisen negatiivisen korrelaation lisäksi oli havainto kiinteistörahastojen erinomaisesta suoriutumisesta toisen ikävuotensa aikana. Seuraavaksi olisi mielenkiintoista testata tarkemmin juuri sijoituskohteiden arvonmääritysten tuomien arvonmuutostuottojen yhteyttä tulokseen. Toinen lähestymiskulma olisi puolestaan tarkastella rahastojen arvonmuutostuottojen raportointia, kirjaustapoja ja niiden yhteneväisyyttä rahastojen välillä laskentatoimen näkökulmasta.
LÄHDELUETTELO
Kirjallisuuslähteet
Agarwal, V. & Naik, N. (2000a) Multi-Period Performance Persistence Analysis of Hedge Funds. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 35(3), pp.327–342.
Agarwal, V. & Naik, N. (2000b) On Taking the Alternative Route: Risks, Rewards and Performance Persistence of Hedge Funds. Journal of Alternative Investments, 2(4), pp.6–23.
AIFML, Laki vaihtoehtorahastojen hoitajista (162/2014). Annettu Helsingissä 7.3.2014.
Amenc, N., Curtis, S. & Martellini, L. (2004) The Alpha and Omega of Hedge Fund Performance Measurement. EDHEC Working Paper.
Ammann, M. & Moerth, P. (2005). Impact of Fund Size on Hedge Fund Performance, Journal of Asset Management, 6(3), pp.219–238.
Ammann, M., Huber, O. & Schmid, M. (2013) Hedge Fund Characteristics and Performance Persistence. European Financial management, 19(2), pp.209–250.
Bares, P.-A., Gibson, R. & Gyger, S. (2003) Performance in the Hedge Funds Industry: An Analysis of Short-and Long-Term Persistence. The Journal of Alternative Investments, 6(3), pp.25–41.
Bodson, L., Cavenaile, L. & Sougné, D. (2011) Does size affect mutual fund performance? A general approach. Journal of Asset Management, 12(3), pp. 163–
171.
Brown, S. J., Goetzmann W. N. & Park. J (2001) Careers and Survival: Competition and Risk in the Hedge Fund and CTA Industry. Journal of Finance, 56 (2001), pp.
1869–1886.
Brown, S. & Goetzmann W. (2003) Hedge Funds with Style. The Journal of Portfolio Management, 29(2), pp.101–112.
Brueggeman, W. B. & Fisher, J. D. (2005) Real Estate Finance and Investments.
12. p. Boston, McGraw-Hill.
Cannon, S. & Cole, R. (2011) How Accurate Are Commercial Real Estate Appraisals? Evidence from 25 Years of NCREIF Sales Data. Journal of Portfolio Management, 37(5), pp. 68–88.
Capocci, D. & Hubner, G. (2004) Analysis of Hedge Fund Performance. Journal of Empirical Finance, 11(1), pp.55–89.
Chen, J., Hong, H., Huang, M. & Kubik, J.D. (2004) Does fund size erode performance? The role of liquidity and organization. The American Economic Review, 94(5), pp. 1276–1302.
Elton, E. J., Gruber, M. J. & Blake, C. R. (1996) Survivor Bias and Mutual Fund Performance. Review of Financial Studies, 9(4), pp. 1097–1120.
eQ (2019a) eQ Hoivakiinteistöt, kesäkuu 2019. Helsinki, eQ-rahastoyhtiö Oy.
Euroopan komission asetus (EU) n:o 201/2013. Annettu 19.12.2012
Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivi 2011/61/EU. Annettu 8.6.2011.
Fama, E. (1970) Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work.
The Journal of Finance, 25(2), 383–417.
Filip, D. (2018) The impact of fund attributes on performance: Empirical evidence for Polish equity funds. Zbornik Radova Ekonomski Fakultet u Rijeka, 36(2), pp.
465–488.
Frumkin, D. & Vandegrift, D. (2009) The effect of size, age, beta and disclosure requirements on hedge fund performance. Journal of Derivatives & Hedge Funds, 15(3), p. 241.
Füss, R., Kaiser, D. & Strittmatter, A. (2009) Measuring Funds of Hedge Funds Performance Using Quantile Regressions: Do Experience and Size Matter? The Journal of Alternative Investments, 12(2), pp. 41–53.
Getmansky, M. (2012) The Life Cycle of Hedge Funds: Fund Flows, Size, Competition, and Performance. Quarterly Journal of Finance, 02(01), p. 1250003.
Goslings, J.H. & Petri, V.L. (1992) The Role of Real Estate in Efficient Investment Portfolios. Journal of Property Valuation and Investment, 10(1), pp.405–412.
Gregoriou, G. & Rouah, F. (2002) Large versus Small Hedge Funds: Does Size Affect Performance? The Journal of Alternative Investments, 5(3), pp.75–77.
Hallituksen esitys HE 243/2018. Annettu Helsingissä 22.11.2018.
Harri, A. & Brorsen, B. (2004) Performance persistence and the source of returns for hedge funds. Applied Financial Economics, 14(2), pp.131–141.
Heaney, R. (2008) Australian equity mutual fund size effects. Accounting & Finance, 48(5), pp. 807–827.
Hedges, J. (2003) Size vs. Performance in the Hedge Fund Industry, Journal of financial transformation, 10(1), pp.14–17.
Hoesli, M. & Lekander, J. (2008) Real estate portfolio strategy and product innovation in Europe. Journal of Property Investment & Finance, 26(2), pp. 162–
176.
Howcroft, P. 1980. A Rational Expectations Approach to Concepts of Value. The Appraisal Journal, 48(3), p. 402–413.
Howell, M.J. (2001) Fund Age and Performance, The Journal of Alternative Investments, 4(2), pp.57–60.
Hudson-Wilson, S., Fabozzi, F.J. & Gordon, J.N. (2003) Why real estate? Journal of Portfolio Management, Special Real Estate Issue, pp. 12–27.
Indro, D.C., Jiang, C.X., Hu, M.Y. & Lee, W.Y. (1999) Mutual Fund Performance:
Does Fund Size Matter? Financial Analysts Journal, 55(3), pp. 7487.
Jones, M. (2007) Examination of fund age and size and its impact on hedge fund performance. Derivatives Use, Trading & Regulation, 12(4), p. 342–350.
Jones, M. (2009) Update to "An Examination of Fund Age and Size and Its Impact on Hedge Fund Performance". Journal of Investing, 18(1), pp. 108–114.
Kaleva, H., Oikarinen, E. & Soutamo, M. (2017) Kiinteistösijoittaminen. Helsinki, KTI Kiinteistötieto Oy.
Kanerva, V., Palmu, J. & Ridell, H. (1991) Kiinteistön arviointi. 2. uud. p. Helsinki, Rakentajain kustannus.
Kasso, M. (2014) Kiinteistönvälitys ja -arviointi. 2.p. Helsinki, Talentum.
Kiinteistörahastolaki (1173/1997). Annettu Helsingissä 19.12.1997.
KTI Kiinteistötieto Oy (2019c) The Finnish Property Market 2019. Helsinki, KTI Finland.
Kuusenaho, I. (2014) Asuntorahastot Suomessa – katsaus markkinaan. Diplomityö.
Aalto-yliopisto, Maankäyttötieteiden laitos.
Liang B. & Hyuna, P (2010) Predicting Hedge Fund Failure: A Comparison of Risk Measures. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 45(1), pp. 199–222.
Mozes, H. & Launny S. J. (2016) Hedge Fund Illiquidity, Age, and Performance. The Journal of Wealth Management, 19(3), pp. 87–98.
O'Neal, E. S. & Page, D. E. (2000) Real Estate Mutual Funds: Abnormal Performance and Fund Characteristics. The Journal of Real Estate Portfolio Management, 6(3), pp. 239–247.
OP (2019a) Vuokratuotto B kuukausikatsaus 30.9.2019. Helsinki, OP-Rahastoyhtiö Oy.
Park, J. M. & Staum, J. C. (1998) Performance persistence in the alternative investment industry. Working Paper (Long Island University and Columbia University, December 1998).
Pastor, L., Stambaugh, R. F. & Taylor, L. A. (2015) Scale and skill in active management. Journal of Financial Economics, Elsevier, 116(1), pp. 23–45.
Payne, T.H., Prather, L. & Bertin, W. (1999) Value Creation and Determinants of Equity Fund Performance. Journal of Business Research, 45(1), pp. 69–74
Perold, A. & Salomon, R.S. (1991) The Right Amount of Assets under Management.
Financial Analysts Journal, 47(3), pp. 31–39.
Rämö, T. (2016) Asuntorahastot Suomen kiinteistömarkkinoilla. Pro gradu -tutkielma. Lappeenrannan teknillinen yliopisto, School of Business and Management.
Sawicki, J. & Finn, F. (2002) Smart Money and Small Funds. Journal of Business Finance & Accounting, 29(5‐6), pp. 825–846.
Schneeweis, T., Kazemi, H. & Martin, G. (2002) Understanding Hedge Fund Performance: Research Issues Revisited – Part I, The Journal of Alternative
Investments, 5(3), pp.6–22.
Sijoitusrahastolaki (48/1999). Annettu Helsingissä 29.1.1999.
Sijoitusrahastolaki (213/2019). Annettu Helsingissä 22.2.2019.
Skinner, D. & Bradford, D. (2005) Is it time for pan‐European, open‐end real estate funds? Briefings in Real Estate Finance, vol. 5(1‐2), pp. 25–38.
Stafylas, D., Anderson, K. & Uddin, M. (2016) Recent advances in hedge funds' performance attribution: Performance persistence and fundamental factors. International Review of Financial Analysis, 43(C), pp. 48–61.
Suomen kiinteistöarviointiyhdistys (1994) Kiinteistöarviointisanasto. 2.p. Helsinki, Rakennustieto Oy.
UB (2019) UB Real REIT, Kuukausikatsaus – huhtikuu 2019. Helsinki, UB Rahastoyhtiö Oy.
Valtiovarainministeriö (2014b) Vaihtoehtorahastojen hoitajia koskevaa lainsäädäntöä täydentävät asetukset. Rahoitusmarkkinaosaston kirje.
Waller, W., Nanigian, D. & Finke M. (2018) Redemption Fees: Reward for Punishment. Journal of Financial Service Professionals, 72(2), pp. 49–68.
Wang, A. & Zheng, L. (2009) Strategy Distinctiveness and Hedge Fund Performance. China Academy of Financial Research (CAFR) Research Paper Series.
Webster, J. & Watson, R. T. (2002) Analyzing the Past to Prepare for the Future:
Writing a Literature Review. MIS Quarterly, 26(2), pp. 13–23.
Verkkolähteet
EU (2019) Euroopan arvopaperimarkkinaviranomainen (ESMA).
[Verkkodokumentti]. [Viitattu 20.7.2019]. Saatavilla https://europa.eu/european-union/about-eu/agencies/esma_fi
Finanssivalvonta (2018a) Arvot ja strategia. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 4.3.2019].
Saatavilla https://www.finanssivalvonta.fi/finanssivalvonta/arvot-ja-strategia/.
KTI Kiinteistötieto Oy (2018) Huhtikuun KTI Kiinteistötietoisku: Kiinteistöindeksi ja Portfolioindeksi. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 19.8.2019]. Saatavilla https://kti.fi/huhtikuun-kti-kiinteistotietoisku-kiinteistoindeksi-ja-portfolioindeksi/
KTI Kiinteistötieto Oy (2019a) KI 2018 Markkinatunnusluvut 2008-2018.
[Verkkodokumentti, salasana]. [Viitattu 1.5.2019]. Saatavilla https://online.kti.fi.
KTI Kiinteistötieto Oy (2019b) KTI Kiinteistöindeksi: Suomalaisten kiinteistösijoitusten kokonaistuotto 6,6 % vuonna 2018. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 1.5.2019]. Saatavilla https://kti.fi/kti-kiinteistoindeksi-suomalaisten-kiinteistosijoitusten-kokonaistuotto-6-6-vuonna-2018/
Mäkelä, J. (2016) AP Areena: Asuntorahastot kikkailevat tuottonsa.
[Verkkodokumentti]. [Viitattu 2.5.2019]. Saatavilla
https://www.arvopaperi.fi/uutiset/ap-areena-asuntorahastot-kikkailevat-tuottonsa/3c09443d-9a0f-3946-baae-7577e882ad10
RAKLI (2019) Epäsuora kiinteistösijoittaminen. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 4.5.2019]. Saatavilla https://www.rakli.fi/kiinteistosijoittaminen/sijoitus-ja-rahoitusmuodot/epasuora-kiinteistosijoittaminen.html
Suomen Pankki (2018) Sijoitusrahastojen pääomat supistuivat vuoden 2018 ensimmäisellä neljänneksellä. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 2.5.2019]. Saatavilla https://www.suomenpankki.fi/fi/Tilastot/sijoitusrahastot/tiedotehistoria/2018/sijoitusr ahastojen-paaomat-supistuivat-vuoden-2018-ensimmaisella-neljanneksella/
Suomen Pankki (2019a) Sijoitusrahastolista. [Verkkodokumentti]. [Viitattu
1.5.2019]. Saatavilla
https://www.suomenpankki.fi/fi/Tilastot/sijoitusrahastot/sijoitusrahastolista/
Suomen Pankki (2019b) Sijoitusrahastojen rahasto-osuusvelka sijoittajille tyyppiluokittain ja nettomerkinnät yhteensä. [Verkkodokumentti]. [Viitattu
26.5.2019]. Saatavilla
https://www.suomenpankki.fi/fi/Tilastot/sijoitusrahastot/sirakuviottesti/sira-kuviot-fi/sij_rah_osuusvelka_tyyppiluokka_nettomerkinnat_chrt_fi/
Tilastokeskus (2019) Inflaatio. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 7.10.2019]. Saatavilla https://findikaattori.fi/fi/1
Valtiovarainministeriö (2014a) Vaihtoehtorahastojen hoitajia koskeva lainsäädäntö voimaan. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 15.6.2019]. Saatavilla https://vm.fi/artikkeli/-/asset_publisher/vaihtoehtorahastojen-hoitajia-koskeva-lainsaadanto-voimaan
Valtiovarainministeriö (2018) HE 304/2018. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 20.6.2019]. Saatavilla https://vm.fi/paatos?decisionId=0900908f805f9e5e
YLE. (2017) Pyramidipeliä asuntomarkkinoilla? Finanssivalvonta ei kommentoi.
[Verkkodokumentti]. [Viitattu 4.3.2019]. Saatavilla https://yle.fi/uutiset/3-9520260.
Muut lähteet
Finanssivalvonta (2018b) ESMA:n ja Finanssivalvonnan ajankohtaisia valvontateemoja rahastotoimintaan liittyen. Sijoitusrahastomarkkinoiden ajankohtaispäivä, Helsinki 13.12.2018, Sijoitusakatemia.
Finanssivalvonta (2019) Valvottavien taloudellinen tila ja riskit 30.6.2019:
Heikentyvä taloussuhdanne varjostaa suomalaista pankki- ja vakuutussektoria.
Lehdistötiedote 18.9.2019 – 18/2019.
Lehtinen, I. (2017) Tilastokeskuksen Lehtinen pitää asuntorahastoja pyramidihuijauksena. [Tv-haastattelu]. [Viitattu 4.3.2019]. Saatavilla https://areena.yle.fi/1-4064690.
LIITTEET
Liite 1. Rahastojen vuosittainen ikä, koko ja tuotto
Lähde: Liite 4.
Liite 2. Rahastojen indeksit ja tuottoerot
Lähde: KTI 2019a, Liite 4.
Liite 3. Rahastojen iän ja suoriutumisen regressioanalyysi
Liite 4. Tutkimusaineiston lähteet
eQ (2013) Vuosikertomus 2012. Helsinki, eQ Oyj.
eQ (2014) eQ Hoivakiinteistöt, joulukuu 2013. Helsinki, Finnreit Rahastoyhtiö Oy.
eQ (2015) eQ Hoivakiinteistöt, joulukuu 2014. Helsinki, eQ-rahastoyhtiö Oy.
eQ (2016a) eQ Hoivakiinteistöt, joulukuu 2015. Helsinki, eQ-rahastoyhtiö Oy.
eQ (2016b) eQ Liikekiinteistöt, joulukuu 2015. Helsinki, eQ-rahastoyhtiö Oy.
eQ (2017a) eQ Hoivakiinteistöt, joulukuu 2016. Helsinki, eQ-rahastoyhtiö Oy.
eQ (2017b) eQ Liikekiinteistöt, joulukuu 2016. Helsinki, eQ-rahastoyhtiö Oy.
eQ (2018a) eQ Hoivakiinteistöt, joulukuu 2017. Helsinki, eQ-rahastoyhtiö Oy.
eQ (2018b) eQ Liikekiinteistöt, joulukuu 2017. Helsinki, eQ-rahastoyhtiö Oy.
eQ (2019b) eQ Hoivakiinteistöt, joulukuu 2018. Helsinki, eQ-rahastoyhtiö Oy.
eQ (2019c) eQ Liikekiinteistöt, joulukuu 2018. Helsinki, eQ-rahastoyhtiö Oy.
eQ (2019d) eQ Hoivakiinteistöt. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 30.5.2019]. Saatavilla https://www.eq.fi/fi/funds/eq-hoivakiinteistot
eQ (2019e) eQ Liikekiinteistöt. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 30.5.2019]. Saatavilla https://www.eq.fi/fi/funds/eq-liikekiinteistot
Fennia (2016) Erikoissijoitusrahasto Fennica Toimitilat I - Vuosikertomus 31.12.2015.
Helsinki, Fennia Varainhoito Oy.
Fennia (2017) Erikoissijoitusrahasto Fennica Toimitilat I – Tilinpäätös ja toimintakertomus 31.12.2016. Helsinki, Fennia Varainhoito Oy.
Fennia (2019a) Erikoissijoitusrahasto Fennica Toimitilat I – Tilinpäätös ja toimintakertomus 31.12.2018. Helsinki, Fennia Varainhoito Oy.
Fennia (2019b) Arvonkehitys ja sijoituskohteet. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 30.5.2019].
Saatavilla
https://www.fennia.fi/fi/kotitaloudet/saasta-ja-sijoita/varainhoitopalvelut/Fennica-Toimitilat-I/arvonkehitys-ja-sijoituskohteet/
FIM (2015) FIM Rahastojen vuosikertomus 2014. Helsinki, FIM Varainhoito Oy.
FIM (2016) FIM Rahastojen vuosikertomus 2015. Helsinki, FIM Varainhoito Oy.
FIM (2017) FIM Rahastojen vuosikertomus 2016. Helsinki, FIM Varainhoito Oy.
FIM (2018) FIM Rahastojen vuosikertomus 2017. Helsinki, FIM Varainhoito Oy.
FIM (2019a) FIM Rahastojen vuosikertomus 2018. Helsinki, FIM Varainhoito Oy.
FIM (2019b) FIM Asuntotuotto A. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 30.5.2019]. Saatavilla https://www.fim.com/fi/sijoittaminen/fim-rahastot/fim-asuntotuotto-a/
OP (2015) OP-Vuokratuotto – Vuosikertomus 31.12.2014. Helsinki, OP-Rahastoyhtiö Oy.
OP (2016) OP-Metsänomistaja, OP-Vuokratuotto – Vuosikertomus 31.12.2015.
Helsinki, OP-Rahastoyhtiö Oy.
OP (2017) OP-Metsänomistaja, OP-Vuokratuotto – Vuosikertomus 31.12.2016.
Helsinki, OP-Rahastoyhtiö Oy.
OP (2018) OP-Metsänomistaja, OP-Vuokratuotto – Vuosikertomus 31.12.2017.
Helsinki, OP-Rahastoyhtiö Oy.
OP (2019b) OP-Metsänomistaja, OP-Palvelukiinteistöt, OP-Vuokratuotto, R2 Crystal – Vuosikertomus 31.12.2018. Helsinki, OP-Rahastoyhtiö Oy.
OP (2019c) OP-Vuokratuotto. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 30.5.2019]. Saatavilla
https://www.op.fi/henkiloasiakkaat/saastot-ja-sijoitukset/rahastot/kaikki-rahastot/op-vuokratuotto?cmpid=.havarho..hark.google.sem.bra_vuokratuotto.
ha_jn_asuntosijoittaminen
Titanium (2018a) Erikoissijoitusrahasto Titanium Hoivakiinteistö kuukausikatsaus joulukuu 2017. Helsinki, Titanium Rahastoyhtiö Oy.
Titanium (2018b) Titanium toimintakertomus ja tilinpäätös 2017. Helsinki, Titanium Oyj.
Titanium (2019a) Erikoissijoitusrahasto Titanium Hoivakiinteistö kuukausikatsaus joulukuu 2018. Helsinki, Titanium Rahastoyhtiö Oy.
Titanium (2019b) Erikoissijoitusrahasto Titanium Hoivakiinteistö arvonkehitys.
[Verkkodokumentti]. [Viitattu 30.5.2019]. Saatavilla
https://www.titanium.fi/rahastot/titanium-hoivakiinteisto/arvon-kehitys/
Ålandsbanken (2015) Ålandsbanken sijoitusrahastot – Vuosikertomus 2014.
Maarianhamina, Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy.
Ålandsbanken (2016) Ålandsbanken sijoitusrahastot – Vuosikertomus 2015.
Maarianhamina, Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy.
Ålandsbanken (2018) Ålandsbanken kiinteistörahastot – Vuosikertomus 2017.
Maarianhamina, Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy.
Ålandsbanken (2019a) Ålandsbanken vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja – Vuosikertomus 2018. Maarianhamina, Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy.
Ålandsbanken (2019b) Sijoita ja Säästä Asuntorahasto A. [Verkkodokumentti]. [Viitattu 30.5.2019]. Saatavilla
https://www.alandsbanken.fi/pankkipalvelut/sijoita-saasta/rahastot/asuntorahasto-a